Black Monday op de beurs door een knappende AI-zeepbel? Analist Jos Versteeg ziet juist geen enkel probleem
Komt er vandaag opnieuw een zwarte maandag? Het is een serieuze vraag onder Amerikaanse analisten als de beurs vanmiddag opent. Maar volgens analist Jos Versteeg van InsingerGilissen is er weinig reden voor paniek. „Zeker als ik naar de cijfers van ASML en TSMC kijk.”
De verkoopgolf afgelopen vrijdag onder Amerikaanse techaandelen maakt beleggers nerveus. Vooral de hoge schulden waarmee bedrijven hun AI-investeringen financieren, roepen vragen op, mede doordat de rente relatief hoog blijft.
Ook is 19 oktober historisch geladen. Het is namelijk precies 39 jaar geleden dat de Dow Jones op zwarte maandag 22,6 procent verloor. Of dit scenario zich herhaalt, die kans lijkt niet heel groot. Amerikaanse futures wijzen maandagochtend juist op herstel na de verkoopgolf van de week ervoor.
Toch zijn er zorgen. Beleggers twijfelen aan de financierbaarheid en het rendement van de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie. Vooral AI-cloudbedrijf CoreWeave, dat circa 25 procent inleverde, ligt onder een vergrootglas vanwege zijn omvangrijke schuldenlast.
Analist Versteeg vindt de onrust overtrokken. „Het is een beetje paniekzaaien. De nervositeit komt vooral door de gestegen rente. Dat maakt het financieren van datacentra, belangrijke activa in de huidige AI-hausse, wel een stuk duurder.”
‘Geen orderstops’
Maar als Versteeg kijkt naar wat bedrijven daadwerkelijk doen, dan is er geen reden tot paniek. Hij beschouwt chipmachinebouwer ASML en chipmaker TSMC als de twee belangrijkste kurken waarop de AI-markt drijft. Van beide bedrijven ontvangt hij de nodige positieve berichten. „Er zijn geen orderstops bij ASML en TSMC. Sterker nog, bij ASML zijn de orders gevuld tot 2030.”
Dat betekent dat klanten van beide bedrijven behoorlijk wat vertrouwen hebben in de toekomst. Klanten zijn ook bereid om ver vooruit capaciteit vast te leggen. Dat strookt volgens Versteeg niet met het beeld van een markt waarin de vraag plotseling wegvalt. „Bedrijven zijn bereid om flink te blijven investeren in nieuwe machines en productiecapaciteit.”
Overcapaciteit is nog niet het probleem
De vergelijking met de internetzeepbel komt regelmatig terug, maar er zijn volgens Versteeg de nodige verschillen.
Hij licht toe: „Bijvoorbeeld bij het aanleggen van de spoorwegen en glasvezel ontstond er al snel overcapaciteit. Nu is er met AI juist sprake van schaarste, want de bedrijven lopen tegen grenzen aan in wat ze kunnen bouwen. Zo zijn geavanceerde chips schaars en hebben nieuwe datacentra heel veel stroom nodig. Dus de beschikbaarheid van energie is een natuurlijke beperking voor uitbreiding.”
Vanwege deze schaarste zijn bedrijven bereid om te blijven investeren in deze technologie.
Lees ook: ASML kan de AI-vraag niet bijbenen: klanten kijken al naar 2030
‘Geheugenchips altijd riskant’
Binnen de chipsector maakt Versteeg wel onderscheid. Vooral de geheugenmarkt is volgens hem gevoelig voor behoorlijke koersschommelingen. „Met de vraag naar geheugenchips zit het wel goed. Want datacentra hebben naast krachtige processors ook veel geheugen nodig om AI-modellen te laten draaien. Maar daarmee zijn de risico’s voor koersschommelingen niet weg. Ik noem dit ‘het meest volatiele deel’ van de sector. Je hebt bijvoorbeeld in Zuid-Korea best wat beleggers die met een hefboom werken en dat zorgt voor volatiliteit.”
CoreWeave moet de groei kunnen betalen
Bij CoreWeave ligt het risico volgens Versteeg vooral in de combinatie van hoge schulden en de ambitieuze plannen. Een grote orderportefeuille is positief, maar je nieuwe datacentra ook maar kunnen financieren. Een hogere rente raakt dit soort groeibedrijven extra hard. Boven op de marktrente betalen zij een opslag voor het risico dat financiers lopen. „Een rente van 5 procent en een opslag van 4 procentpunten: dan zit je op 9 procent”, rekent Versteeg voor. „Dat maakt het lenen van meer kapitaal extra duur.”
Lees ook: Bill Gates luidt noodklok: ‘Tech-top verzwijgt de ware gevaren van AI’
Olieprijs en rente blijven bepalend
Voor het verdere beursverloop kijkt Versteeg vooral naar de rente, de olieprijs en de inflatie. „Veel hangt af van die olieprijs en de inflatie. Als energie duur blijft en de rente verder oploopt, neemt de druk op bedrijven toe. Vooral ondernemingen die voortdurend nieuw geld moeten aantrekken, kunnen daarvan last krijgen.”
Toch blijft Versteeg positief over de vraag naar chips en AI-infrastructuur. „De koersuitslagen zijn soms fors, maar de investeringsbereidheid bij de grote chipbedrijven geven vertrouwen. We zijn daar nog steeds positief over.”
Wall Street overwegend hoger dankzij herstel AI-aandelen
De beurzen in New York zijn maandag overwegend met winsten begonnen. De aandelen in de AI-sector toonden herstel na de scherpe koersdalingen van vorige week. Beleggers maakten zich op voor een drukke week waarin grote techbedrijven hun kwartaalcijfers zullen presenteren. Daarbij wordt vooral gelet of de grote investeringen van de techbedrijven in kunstmatige intelligentie geld beginnen op te leveren.
Woensdag komen onder meer Facebook-moederbedrijf Meta Platforms, techconcern IBM, chipmaker Texas Instruments en de elektrische autofabrikant Tesla met resultaten. Meta zakte maandag 0,6 procent en Tesla won 1 procent.
De Dow-Jonesindex noteerde kort na opening van de markt 0,1 procent lager op 51.960 punten, maar de breder samengestelde S&P 500-index won 0,5 procent op 7700 punten. Techgraadmeter Nasdaq klom 1,1 procent tot 26.414 punten.
Bron: ANP
Ontvang elke week het beste van BusinessWise in je mailbox. Schrijf je hier nu gratis in:
